(33)用預測現金流比率去看(2369)中國無線

中國無線科技有限公司（股份代號：2369）是酷派智能手機、移動數據平臺系統及增值業務運營專業開發商及一體化解決方案提供商。


該公司主要向中國企業、政府部門及電訊運營商與個人消費者供應其酷派產品。
過去十年來，該公司及其附屬公司憑藉在無線通訊科技開發方面對各種無線通訊網絡標準
（包括呼叫、GSM、CDMA1X、TD-SCDMA、CDMA1X(EVDO)及WCDMA網絡）的專業知識，開發了有關手機操作系統、無線電頻率、通訊協定及無線數據解壓縮傳輸技術的專有技術及專利權。中國無線在移動通訊領域已具有領先的研發實力，並逐步成為中國大陸通訊市場上高端雙模雙待智能手機的領導者。


儘管作為中國大陸通訊市場上首屈一指的無線數據解決方案開發商，該集團以酷派品牌成功打入全球電訊市場，與海外電訊運營商並列。該集團已與若干全球電訊運營商建立穩固而緊密的策略合作關係，並積極進一步發展其全球電訊市場業務。


並致力讓每位人士盡享無線數據解決方案一體化終端的美好體驗。為達到這個目標，該集團根據自有的手機作業系統及應用程式，提供個人化的產品和服務，盡力實現消費者夢想。



截至二零一零年六月三十日止六個月，該集團錄得未經審核收入2,102,600,000港元，較截至二零零九年六月三十日止六個月之715,700,000港元顯著增加193.8%。報告期內收入顯著增加是由於二零一零年上半年。中國3G移動手機用戶持續大幅增長，使3G酷派智能手機之銷售量大大提升所致。


截至二零一零年六月三十日止六個月，來自3G酷派智能手機之收入為1,799,900,000港元，較截至二零零九年同期之247,900,000港元增加626.1%。於二零一零年上半年，3G酷派智能手機之銷售量為1,420,000部，較二零零九年同期之100,000部增加約1,320,000部。於二零一零年上半年，來自此分類之收入佔該集團整體收入之85.6%，而於二零零九年上半年，此分類之收入僅佔整體收入之34.6%。3G酷派智能手機之
收入及銷售量急升主要是由於報告期內成功向國內熾熱之3G手機市場引入多種3G智能手機型號所致。
時至今日，該集團之3G產品種類已完全覆蓋整個3G網絡，包括TD-SCDMA、CDMA1X(EVDO)以及WCDMA網絡。因此，銷售3G酷派智能手機已成為該集團之主要收入來源。



截至二零一零年六月三十日止六個月來自2G酷派智能手機之收入卻由二零零九年同期之459,100,000港元
減至285,900,000港元。儘管2G酷派智能手機銷售量由二零零九年上半年之480,000部增至二零一零年上半
年之560,000部，但此分類收入貢獻由二零零九年上半年之64.2%降至二零一零年上半年之13.6%，主要是由於報告期內2G酷派智能手機之平均售價劇減所致。
其他收入主要經由銷售酷派智能手機配件而產生。於截至二零一零年六月三十日止六個月，其他收入由二零零九年同期之8,700,000港元增加8,100,000港元至16,800,000港元，增幅為93.1%。報告期內，其他收入上升主要是由於酷派智能手機配件及其他產品之銷售額增加所致。
於二零一零年上半年度，該集團之整體平均售價由二零零九年同期之1,240港元減至1,040港元。整體平均售價減少主要是由於本集團於報告期內進入競爭激烈之中低端手機市場令該集團之產品組合出現變化所致。



我們不能否認現金流量可以比較客觀地衡量公司價值的事實,它的優點是比較不易「作假」或「美化」,或隨意改變會計政策,以及減少分析師隨心所欲巧妙操縱盈餘數字的期待,股市分析師的收入這麽豐厚,原因之一就是因為他們對盈餘與現金流量擁有所謂的預估技巧.


(2369)中國無線


21.0236億股(總股數) x (HKD4.65)(股價) / 8.961億(2010年預測現金流)=10.9倍(現金流比率)

100/10.9倍=9.17%(厘)(自由現金流殖息率).........此表示每股自由現金流量對股價的報酬率，殖利率愈高愈能凸顯現金流入的富足，相對地它的配股配息能力也愈強，因此公司的投資潛力就愈高.


2369 (HKD4.65), 2010 Estimated PE=15 (Estimated EPS~HKD0.31) ,
2011 Estimated PE=11.6 (Estimated EPS~HKD0.40)