華 耐 控 股 有 限 公 司(1020)
SINOREF HOLDINGS LIMITED
（於開曼群島註冊成立之有限公司）
（股份代號：1020）
截至二零一一年六月三十日止六個月之
中期業績公佈
業績摘要
‧ 收入下跌4.3%至約人民幣1億6,720萬元
‧ 毛利下跌19.4%至約人民幣9,910萬元
‧ 毛利率約為59.3%
‧ 本公司擁有人應佔期內溢利及全面收入下跌22.1%至約人民幣5,460萬元
‧ 純利率約為32.7%
‧ 每股基本盈利為人民幣0.05元（截至二零一零年六月三十日止六個月：人民
幣0.08元）。下跌的原因是，除本集團期內溢利下跌外，本公司於二零一零
年七月在香港聯交所上市時發行的股份並未用作計算去年的每股盈利。
註： 與截至二零一零年六月三十日止六個月比
中期業績
華耐控股有限公司
簡明綜合全面收益表
截至二零一一年六月三十日止六個月
截至六月三十日止六個月
二零一一年 二零一零年
附註 人民幣千元 人民幣千元
（未經審核） （經審核）
收入 3 167,181 174,740
銷售成本 (68,110) (51,885)
毛利 99,071 122,855
利息收入 952 152
銷售及分銷成本 (13,998) (14,658)
行政開支 (18,396) (8,594)
其他開支 5 – (12,500)
融資成本 6 – (223)
除稅前溢利 67,629 87,032
稅項 7 (13,007) (16,948)
本公司擁有人應佔期內溢利及
全面收入總額 8 54,622 70,084
每股盈利 10
基本（人民幣） 0.05 0.08
攤薄（人民幣） 0.05 不適用
管理層討論與分析
本集團成立於二零零五年，總部設於江蘇省宜興市，是中國領先的高端鋼水控流
產品製造商，主要從事製造、銷售及研發高端鋼水控流產品。鋼水控流產品主要
使用於連鑄過程以保護、控制及調節熔鋼流，是目前世界上主流的鋼鐵生產「連
鑄」工序中不可缺少的核心產品。集團的主要產品包括長水口、塞棒、中間包水
口及浸入式水口等易耗品。作為中國領先的高端鋼水控流產品製造商，一直在行
內以高端的技術、優質的產品及高效的營運獲得市場的廣泛認同，並以約30%的
市場份額穩居行業第二。
本集團於二零一零年七月七日成功於香港聯合交易所有限公司主板上市。上市僅
一年，在摩根士丹利資本國際(MSCI)二零一一年五月最新的指數調整中，本集
團獲選納入MSCI中國小型企業指數。能夠成為國際投資者廣泛採用基準之一的
MSCI中國小型股指數成份股，不但是市場對本集團的肯定與認可，更是對管理層
的一種鞭策，鼓勵本集團繼續往勇直前再創佳績。
市場回顧
二零一一年上半年對中國鋼鐵行業的表現來說並不太理想。根據中國鋼協最新資
料，六月下旬全國粗鋼日均產量達201.8萬噸，首次突破200萬噸關口。今年上半
年六個月全國粗鋼產量達3.5億噸，同比增長9.6%，產能利用率超過九成。然而，
原材料價格亦保持高企，如本地鐵礦石及印度礦價格分別同比增長19%和16.9%，
焦炭亦上升三個百分點，造成以燃料為主的生產經營成本不斷上漲，多家大型鋼
廠的盈利明顯倒退甚至出現虧損。
業務回顧
興建新生產線
二零一零年本集團產能為8,200噸，產能利用率已近飽滿。為應付持續增長的產品
供應需求，集團於二零一零年底至今正緊鑼密鼓興建一條新生產線，目前進展良
好，將在今年第三季度安裝完畢並開始試產，屆時年產能將大增104.9%至16,800
噸。克服種種技術、天氣等不可控制因素的挑戰，該生產線預計於今年第四季度
度為集團帶來盈利貢獻。本集團有信心新生產線將在二零一二年為集團的盈利增
長帶來實質的飛 躍。
穩定客戶基礎
作為可信賴的合作夥伴，本集團一直保持與已有客戶的良好關係。憑藉高技術的
產品與高質量的服務，於二零一零年年底與集團簽訂長期合作合約的首鋼集團迅
速成為本集團的主要客戶之一。現集團共有客戶22家，其中包括如寶鋼集團、河
北鋼鐵集團及武漢鋼鐵集團等8家中國10大鋼廠，二零一一年上半年新增新余鋼鐵
股份有限公司為集團客戶。新余鋼鐵位於江西省新余市，是省屬國有大型鋼鐵聯
合企業，是二零一一中國五百強企業之一。截至二零一一年六月三十日已接獲來
自新客戶的訂單為約人民幣360萬元。
開拓海外市場
本集團不但在中國市場擁有堅實的基礎，而且在拓展海外市場上亦取得了階段性
的進展。本集團於二零一一年二月與德國知名耐火產品供應商Carboref GmbH簽
訂授權銷售商協議，這意味著Carboref GmbH正式成為本集團首個海外客戶。截
至二零一一年六月三十日本集團接獲Carboref GmbH預訂訂單涉及金額達人民幣
53萬元。同時，本集團繼續物色新業務夥伴，以開拓韓國、台灣及北美洲等海外
市場。今年五月管理層與台灣的合作對象在台會面，進行了詳細的洽談，達到了
多項共識。
加強技術研發
與時俱進、自主創新的研發實力是本集團能夠在高端市場保持高門檻及高毛利率
的重要原因之一。本集團時刻積極與各大院校及研究機構保持密切合作，使我們
的研發團隊能夠緊貼全球最新的技術發展趨勢。本集團截至二零一一年六月三十
日共有7項註冊專利，以及北京博天亞認證有限公司頒授的ISO 9001品質管制體系
認證。本集團於二零一一年上半年取得的兩項專利「薄板坯浸入式水口」和「可控
制流入氣體的整體式塞棒」均為發明專利，處於行業領先水平，再次證明了本集
團國際一流的技術實力。 在「十二 • 五」規劃中，集團自主研發的鋼水控流產品
所用的物料已被列為「戰略性新興產業」新材料之一，享有政策優惠。
收入
本集團截至二零一一年六月三十日止六個月的收入略為下跌至約人民幣16,720萬
元，較截至二零一零年六月三十日止六個月約人民幣17,470萬元減少4.3%。雖然
本集團的高端鋼水控流產品整體銷售量增加，但收入下跌主要是由於產品的平均
售價下跌所致。整體銷售量由二零一零年六月三十日止六個月的4,177噸增加7.7%
至二零一一年六月三十日止六個月的4,499噸，主要是由於(i)本集團於二零一一年
在中國東北地區及德國招攬了兩名新客戶，而該等客戶於截至二零一一年六月三
十日止六個月內向本集團購買約153噸產品，為本集團期內的總收入貢獻約人民
幣1,390萬元或8.3%；及(ii)本集團來自二零一零年六月或之前已有客戶的銷量增
加約4.1%，由二零一零年上半年約3,451噸增至二零一一年上半年約4,346噸。然
而，由於產品的平均售價下跌，本集團來自二零一零年六月或之前已有客戶的收
入，由截至二零一零年六月三十日止六個月約人民幣17,470萬元，下跌至截至二
零一一年六月三十日止六個月約人民幣15,330萬元。
銷售成本
本集團的銷售成本主要包括原材料成本、勞工成本、折舊及其他直接銷售成本。
截至二零一一年六月三十日止六個月，本集團銷售成本由截至二零一零年六月三
十日止六個月約人民幣5,190萬元上升約31.2%至約人民幣6,810萬元。銷售成本上
升，主要是由於原材料成本上漲及本集團高端鋼水控流產品的銷量上升所致。
毛利及毛利率
本集團的毛利由截至二零一零年六月三十日止六個月約人民幣12,290萬元，下跌
19.4%至截至二零一一年六月三十日止六個月約人民幣9,910萬元。本集團的毛利
率亦由截至二零一零年六月三十日止六個月約70.3%，下跌至截至二零一一年六
月三十日止六個月約59.3%。毛利及毛利率下跌，主要是由於原材料成本上升約
27.7%以及產品的平均售價下跌所致。
銷售及分銷成本
本集團的銷售及分銷成本包括銷售佣金、銷售人員薪酬成本及運輸成本。銷售及
分銷成本由截至二零一零年六月三十日止六個月約人民幣1,470萬元，減少4.8%至
截至二零一一年六月三十日止六個月約人民幣1,400萬元，大致上與期內銷量增加
及平均售價下跌的合計影響一致。銷售及分銷成本佔本集團收入的百分比維持穩
定，截至二零一零年及二零一一年六月三十日止兩個六個月期間均約為8.4%。
行政開支
本集團的行政開支由截至二零一零年六月三十日止六個月約人民幣860萬元，上升
114.0%至截至二零一一年六月三十日止六個月約人民幣1,840萬元。開支上升，主
要歸因於以下各項之共同效應：(i)由於在二零一零年十一月向管理層及員工授出
購股權，故於截至二零一一年六月三十日止六個月攤銷相關的非現金開支約人民
幣850萬元；及(ii)專業服務費由截至二零一零年六月三十日止六個月約人民幣120
萬元，增加50.0%至截至二零一一年六月三十日止六個月約人民幣180萬元。
本公司擁有人應佔期內溢利及全面收入
綜合上述各項，本公司擁有人應佔期內溢利及全面收入由截至二零一零年六月三
十日止六個月約人民幣7,010萬元，減少22.1%至截至二零一一年六月三十日止六
個月約人民幣5,460萬元。本集團的純利率由截至二零一零年六月三十日止六個月
約40.1%，下跌至截至二零一一年六月三十日止六個月約32.7%，主要是由於：(i)
受到原料成本上漲帶動，銷售成本由截至二零一零年六月三十日止六個月約人民
幣5,190萬元，上升約31.2%至截至二零一一年六月三十日止六個月約人民幣6,810
萬元；及(ii)期內就二零一零年十一月向管理層及員工授出購股權而攤銷非現金開
支約人民幣850萬元，行政開支因而上升。本集團每股盈利由截至二零一零年六月
三十日止六個月的人民幣0.08元，下跌至截至二零一一年六月三十日止六個月的
人民幣0.05元。下跌的原因亦因為本公司於二零一零年七月在香港聯交所上市時
發行的股份並未用作計算去年的每股盈利。
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